美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓多个方面数据显示，截至2025年2月18日当周，基金经理在CBOT玉米期货和期权中的净多单增加21,144手，从一周前的332,389手提高到353,533手，再加上空盘量出现增长，表明基金再次对玉米市场看涨，可能受到天气担忧以及出口需求希望的推动；当周CBOT的5月玉米期货上涨3.6%，并创出18个月新高。但是周五芝加哥玉米期市回落，反映出市场对玉米培养种植面积可能增加的担忧。

  从历史上看，每年前几个月通常是基金对玉米最看涨的月份，尤其2月份是基金净多单最可能超过30万手的月份。但是基金从未在6月和7月份持有30万手以上的净多单。但是基金持有庞大净多单，并不意味着马上就会转身做空。

  以2021年和2022年为例，基金在3月份到5月份期间均继续在玉米期市持有庞大的净多单。事实上，在2025年之前，基金经理共在97周里持有的玉米净多单超过30万手，而在这97周的六个月后，基金均继续持有看涨仓位。

  在2025年，基金做多玉米面临的最大威胁包括，美国农民可能在春季提高玉米种植培养面积，以及美国和主要玉米进口国可能出现贸易争端。

  截至2月18日当周，基金经理将其在CBOT大豆期货和期权中的净多单削减42%，从一周前的28,475手减少至16,526手，这可能反映了头号大豆生产国巴西的大豆收成有望创下1.70亿吨的历史新高，而且收获和出口正在进入季节性高峰期；与此同时，美国大豆出口步伐疲软，反映出头号进口国中国买家的需求放缓，不急于订购。

  基金还连续第六周增加了在CBOT豆油期货和期权中的净多单，主要是新增多单。基金目前持有的豆油净多单达到53,472手，比一周前增加15%，创下三个月新高。

  截至2月18日，基金经理将其在CBOT豆粕期货和期权中的净空单提高了21%，从一周前的47,232手提高到56,993手，创下四周来的最高净空单。

  截至2月18日，基金经理将其在CBOT小麦期货和期权的净空单削减25.6%，从一周前的82,809手降至12周低点61,577手。受基金净买入支持，2月18日，芝加哥期货交易所的5月小麦期货价格创下四个月新高。不过之后的三个交易日里，小麦下跌逾2%，因为对美国以及俄罗斯寒流天气造成冬小麦受损的担忧有所缓解。市场将继续关注最大供应国俄罗斯的小麦出口，未来几个月的出口预期显著下降。

  值得一提的是，上周基金还将其在KCBT硬红冬小麦期货和期权市场的净空单削减27%至22,090手，将其在MGE硬红春小麦期货市场的净空单削减28%至7,843手。

  美国农业部本周四和周五将举行年度展望论坛，届时将公布2025/26年度美国供需前景的初步数据，其中种植面积预估数据将最受市场关注。大多数分析师预计玉米培养种植面积将比去年大幅增加，大豆种植培养面积将下降。

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